DeFi được xây dựng trên blockchain và các hệ thống tài chính kế thừa đang trên đà đụng độ trong một trong những trận chiến hỗn loạn nhất trong lịch sử kinh tế.


Vào ngày khai mạc Messari Mainnet 2021, hội nghị tiền điện tử đầu tiên được chờ đợi từ lâu của Thành phố New York kể từ khi COVID-19 bắt đầu, các báo cáo đã xuất hiện thông qua một tweet lan truyền rằng Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã gửi trát đòi hầu tòa cho một người tham gia sự kiện ở đầu thang cuốn. Mặc dù vẫn chưa hoàn toàn rõ ràng ai là người được triệu gọi, nhưng đây không phải là lần đầu tiên SEC lấn sân sang ngành công nghiệp tiền điện tử với cái nhìn đầy đủ của công chúng.

Vào ngày 20 tháng 7 năm 2021, Chủ tịch SEC Gary Gensler đã đưa ra nhận xét của mình về phạm vi thẩm quyền của SEC đối với tiền điện tử:

“Không quan trọng đó là token cổ phiếu, token giá trị ổn định được hỗ trợ bởi chứng khoán hay bất kỳ sản phẩm ảo nào khác cung cấp khả năng hiển thị tổng hợp với chứng khoán cơ bản. Các nền tảng này - dù trong không gian tài chính phi tập trung hay tập trung - đều tuân theo luật chứng khoán và phải hoạt động trong chế độ chứng khoán của chúng tôi ”.

Cũng giống như sự xuất hiện táo bạo của SEC tại Mainnet, những nhận xét của Gensler chắc chắn không xuất hiện ngoài ý muốn. Chúng nảy sinh bởi vì Gensler - cùng với đoàn tùy tùng quản lý của mình - cuối cùng đã đạt được nhận thức đáng sợ rằng các cổ phiếu tổng hợp, được mã hóa của tiền điện tử cũng giống như cổ phiếu, nhưng tốt hơn.

Tài sản tổng hợp là gì?

Tài sản tổng hợp là sự tái hiện nhân tạo của tài sản hiện có mà giá của chúng được cố định với giá trị của tài sản mà chúng đại diện trong thời gian thực. Ví dụ, một cổ phần tổng hợp của gã khổng lồ năng lượng tái tạo Tesla có thể được mua và bán với giá chính xác như một cổ phần thực của Tesla tại bất kỳ thời điểm nào.

Hãy xem xét các nhà giao dịch cổ phiếu trung bình mà tỷ suất lợi nhuận, khả năng tiếp cận và quyền riêng tư cá nhân được ưu tiên hơn. Đối với họ, "tính thực tế" rõ ràng của TSLA có được từ một nhà môi giới-đại lý sẽ không giữ được nước bên cạnh nhiều phiên bản tổng hợp của cryptoverse, có thể được mua với một phần chi phí vào lúc 8 giờ tối Chủ nhật. Hơn nữa, chỉ còn là vấn đề thời gian trước khi các nhà giao dịch có thể đặt cọc TSLA tổng hợp trong một giao thức tài chính phi tập trung để kiếm lãi hoặc vay thế chấp.

Vai trò của tài sản tổng hợp

Các nền tảng phi tập trung được xây dựng trên blockchain và các hệ thống tài chính kế thừa đang trên đà đụng độ trong một trong những trận chiến hỗn loạn nhất trong lịch sử kinh tế và nhận xét của Gensler chỉ đơn thuần là một phát súng bắn ngang. Đừng nhầm lẫn: tài chính phi tập trung (DeFi) và tài chính truyền thống (TradFi) đã vạch ra chiến tuyến của họ. Chúng sẽ nhắc nhở những người đương nhiệm quyền lực và những người mới tham gia giống nhau rằng, trái ngược với những gì trí tuệ đương thời có thể đề xuất, các hệ thống trao đổi thấm nhuần tài sản với giá trị - không phải là điều ngược lại. Các phân nhánh không thể được giảm bớt: Tài sản tổng hợp thiết lập một sân chơi bình đẳng, nơi các hệ thống tập trung và phi tập trung có thể cạnh tranh về người dùng và vốn - một thị trường tự do cho thị trường.

Thông thường, các thị trường kỹ thuật số hỗ trợ nhiều loại tài sản cạnh tranh bằng cách trao đổi với nhau. Nhưng khi mặt tài sản là cố định - tức là khi các tài sản giống hệt nhau tồn tại trên nhiều nền tảng - thì đó là các thị trường cạnh tranh để giành phần lớn nhất trong khối lượng giao dịch hàng ngày của mỗi tài sản. Cuối cùng, các nhà giao dịch giải quyết điểm số, xác định nơi tài sản nên sống và hệ thống nào sẽ chết.

Theo cách đó, mặc dù Bitcoin (BTC) cạnh tranh gián tiếp với các loại tiền tệ fiat như một dạng tiền duy nhất được giao dịch qua một mạng phi tập trung, thì đó là một loạt các stablecoin được gắn vào tiền tệ fiat mới nổi gây ra mối đe dọa nguy hiểm nhất và tức thì đối với các chính phủ quốc gia và các giám đốc trong ngân hàng trung ương. Không giống như Bitcoin, thường tỏ ra quá dễ bay hơi và kỳ lạ đối với người ngoài, các stablecoin được hỗ trợ bởi fiat cắt giảm sự đánh đổi phức tạp và giữ những thứ đơn giản: Truy cập 24/24, chuyển khoản quốc tế chi phí thấp, lãi suất kick-ass và 1: 1 mua lại thành fiat.

Ngay cả đối với những người hoài nghi, stablecoin mang lại một món hời lớn và Quốc hội Hoa Kỳ đưa ra mã thông báo xác nhận của riêng mình với đề xuất lập pháp vào tháng 12 năm 2020 về Đạo luật Ổn định, sẽ yêu cầu các nhà phát hành stablecoin có được điều lệ ngân hàng giống như các đối tác tập trung của họ tại Chase, Wells Fargo và như vậy.

Các tổ chức đương nhiệm có một lịch sử lâu dài trong việc tìm kiếm, mua lại và đôi khi, thậm chí phá hoại sự cạnh tranh của họ. Không khó để nhận ra ác cảm của ngân hàng kế thừa đối với bộ phận tổng hợp bắt nguồn từ đâu. Khi các nền tảng phi tập trung trở nên thân thiện hơn với người dùng và tiến xa hơn vào xu hướng chủ đạo, nhu cầu đáng kể của phía mua sẽ chuyển từ các nền tảng kế thừa và các tài sản độc quyền trước đây của chúng sang các nền tảng tổng hợp kỹ thuật số.

Hãy tưởng tượng điều gì có thể xảy ra nếu người dùng Robinhood có quyền truy cập vào các cổ phiếu tổng hợp của GME và AMC vào ngày 28 tháng 1 năm 2021.

Nếu ngay cả một thiểu số nhỏ của nhu cầu bên mua đối với những cổ phiếu đó - chẳng hạn 10% - chuyển từ Robinhood sang cổ phiếu tổng hợp của Mirror Protocol, thì điều đó có thể đã làm tăng hiệu quả nguồn cung cổ phiếu đang lưu hành và do đó kìm hãm giá cổ phiếu. Đổi lại, các giám đốc điều hành cấp C của GameStop sẽ tham gia vào một cuộc gọi hội đồng quản trị thực sự khó khăn.

Và sau đó, hãy xem xét ý nghĩa của việc các nhà đầu tư đặt GME và AMC tổng hợp của họ trong các giao thức DeFi để nhận các khoản vay thế chấp và cho doanh nghiệp nhỏ với lãi suất giảm đáng kể, dứt khoát cắt các ngân hàng và các công ty đương nhiệm khác ra khỏi phương trình.

Một kịch bản như vậy sẽ khiến GameStop và AMC chuyển một phần nhỏ cổ phần của họ sang các nền tảng dựa trên blockchain để khôi phục cơ chế định giá mạnh mẽ. Trong khi đó, các nhà đầu tư bên bán lẻ, những người chỉ tìm kiếm trải nghiệm người dùng cao cấp và lợi ích của khả năng tương tác với các giao thức DeFi, cuối cùng sẽ giành chiến thắng - điều mà bạn không thường xuyên nghe thấy trong các thị trường tài chính hiện đại.

Từ cổ phiếu đến hàng hóa, công cụ bất động sản, trái phiếu, v.v., sự xuất hiện của tài sản tổng hợp sẽ phá vỡ cơ chế định giá, xúc tác sự hỗn loạn chưa từng có trên thị trường tài chính và tạo ra các cơ hội chênh lệch giá không thể lường trước, không giống như bất cứ điều gì thế giới từng thấy. Mặc dù hậu quả của sự thay đổi mạnh mẽ như vậy nằm ngoài dự đoán, nhưng những người đương nhiệm tập trung sẽ không tự nguyện ăn thịt các mô hình kinh doanh của họ - thị trường tự do phải được giao cho những người chiến thắng lựa chọn.

Tương lai của tài sản tổng hợp

Khi nhu cầu đối với tài sản tổng hợp đạt và vượt quá nhu cầu của các đối tác TradFi được quy định có chủ đích của họ, các nhà tư bản và nhà đầu tư trên thế giới sẽ buộc phải suy nghĩ về điều gì trên thực tế khiến một tài sản trở thành “thực” ngay từ đầu và cuối cùng sẽ không chỉ xác định hướng của thị trường tự do nhưng chính hiến pháp của họ.

Trong sức nóng của một cuộc khủng hoảng đang tồn tại, các tổ chức tài chính và chính phủ chắc chắn sẽ bắt tay vào việc: SEC sẽ chiến đấu để xóa bỏ các cổ phiếu tổng hợp, Quốc hội sẽ cam kết khuất phục các nhà phát hành stablecoin thách thức giới tinh hoa ngân hàng quốc tế, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC ) sẽ tham gia vào việc chế ngự các nền tảng kinh doanh các sản phẩm phái sinh và Mạng lưới Thực thi Tội phạm Tài chính (FinCEN) sẽ tiếp tục nhắm mục tiêu vào những nền tảng nhằm bảo vệ quyền riêng tư của người dùng.

Những ngày tháng khó khăn đang ở phía trước - và đã quá muộn để quay trở lại bàn tay của sự đổi mới. CTokens của Compound, Synths của Synthetix và mAssets của Mirror Protocol đã mở hộp Pandora, trong khi zk-Assets hoàn toàn riêng tư của Offshift dự kiến sẽ ra mắt vào tháng 1 năm 2022. Dù có mở ra, rào cản cứng nhắc ngăn cách lĩnh vực tài chính truyền thống với nền tảng phi tập trung mới nổi sẽ là bị phá bỏ vĩnh viễn, và một kỷ nguyên mới của tự do tài chính sẽ bắt đầu.