Khi luật pháp đe dọa cho phép tập trung hóa không gian DeFi, quy định có thể có những tác động phức tạp đối với việc áp dụng.
Tài chính phi tập trung (DeFi) đang định hình trở thành một trong những lĩnh vực quan trọng nhất trong ngành công nghiệp blockchain. Chỉ trong hai năm qua, tổng giá trị của DeFi bị khóa (TVL) - tổng giá trị tài sản được khóa trên các nền tảng DeFi khác nhau - đã tăng đều đặn từ 21 tỷ USD vào đầu năm lên hơn 100 tỷ USD hiện nay.
DeFi đại diện cho một loạt các sản phẩm và dịch vụ tài chính, bao gồm tất cả các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) quá phổ biến. Mặc dù sự phát triển bùng nổ của các sản phẩm cho vay và đi vay, bảo hiểm và thậm chí cả giao dịch phái sinh phi tập trung của DeFi, tuy nhiên, quy định trên quy mô toàn cầu dường như vẫn còn xa vời.
Thông qua DeFi, công nghệ blockchain đang thiết kế lại các hệ thống tài chính của thế giới, xây dựng các thị trường, lý tưởng là sẽ an toàn, minh bạch và dễ tiếp cận hơn. Đổi mới tài chính mang lại lợi nhuận khá trực quan, nhưng các tổ chức có túi tiền sâu nhất vẫn do dự khi tham gia vào lĩnh vực này do thiếu các quy định và điều này có thể đóng một vai trò quan trọng trong việc áp dụng nó.
Một số người tin rằng tuân thủ là con đường duy nhất về phía trước và mặc dù quy định có thể dẫn đến việc tập trung hóa các khía cạnh nhất định của DeFi, nhưng các dự án tuân thủ sẽ tồn tại trong dài hạn. Những người khác cho rằng DeFi nên tự điều chỉnh và cộng đồng phải hiểu những gì tốt nhất cho tương lai của nó. Dù vậy, sẽ luôn có những nền tảng không được kiểm soát để trốn tránh sự kiểm tra của các cơ quan chức năng, nhưng liệu việc tự điều chỉnh quy mô lớn có thực sự lành mạnh cho ngành công nghiệp hay không vẫn chưa được xác định.
Mặc dù số lượng lớn các quỹ vốn hóa trung bình đạt được lợi nhuận lớn từ việc đầu tư vào tài sản kỹ thuật số, các quỹ đầu cơ lớn hơn không sẵn sàng chấp nhận rủi ro. Điều này một phần là do sự giám sát chặt chẽ mà theo đó những người chơi nổi tiếng hơn được giám sát về việc tuân thủ quy định và điều này cũng có thể giải thích tại sao một số tổ chức lớn nhất vẫn chưa chạm vào loại tài sản.
Vấn đề chính của việc áp dụng các khuôn khổ quy định truyền thống cho tài chính phi tập trung là chúng được thiết kế với các mục tiêu khác nhau. Tài chính truyền thống ủng hộ sự ổn định, bảo vệ nhà đầu tư, thực thi tuân thủ và trên hết là tập trung hóa. DeFi hoạt động trên một hệ thống khuyến khích hợp tác giữa những người tham gia phân tán thông qua việc loại bỏ các động lực kinh tế và không có bất kỳ trung gian tập trung nào để đổ lỗi, các khuôn khổ truyền thống không chuyển thành tài sản phi tập trung.
Trong vài năm qua, tác động của quy định đối với lĩnh vực tiền điện tử đã được thể hiện rõ ràng, mang lại cảm giác chắc chắn cho các nhà đầu tư tư nhân, thúc đẩy lượng vốn vào thị trường tài sản kỹ thuật số đồng thời hỗ trợ đổi mới và hạn chế hành vi gian lận và bất hợp pháp. Điều này cũng có thể xảy ra đối với DeFi, và mặc dù không phải ai cũng hoàn toàn bị thuyết phục, sự quen thuộc và giáo dục có thể là những động lực tuyệt vời để áp dụng.
Một cựu quan chức thực thi pháp luật tại đơn vị chống tội phạm và tài chính bất hợp pháp của Bộ An ninh Nội địa Hoa Kỳ và là giám đốc điều hành của Huobi Nevada, Robert Whitaker, nói với Cointelegraph:
“Sẽ luôn có những trang web bất hợp pháp hoạt động âm thầm. Các nền tảng DeFi muốn được quản lý và tin rằng quy định là con đường dẫn đến một giải pháp thay thế khả thi mạnh mẽ cho tài chính hoặc ngân hàng truyền thống sẽ tồn tại - và theo quan điểm của tôi, hoạt động rất tốt ”.
Một khi cơ sở hạ tầng cần thiết được tạo ra để đáp ứng yêu cầu của các tổ chức lớn hơn, các khoản đầu tư vào tài chính phi tập trung thậm chí có thể trở nên thử nghiệm hơn rất nhiều để đẩy nhanh sự đổi mới. Chỉ trong năm nay, một số gã khổng lồ dịch vụ tài chính đã đạt được những bước tiến đáng kể trong lĩnh vực blockchain.
JPMorgan được cho là đang phát triển một blockchain độc quyền với mã thông báo của riêng mình để tạo điều kiện chuyển tiền tức thì cho khách hàng của mình. Hơn nữa, sau khi đưa ra kế hoạch chuyển hơn một phần ba tài sản đủ điều kiện của mình sang nền tảng lưu ký dựa trên blockchain, HSBC đã thông báo trong năm nay rằng họ sẽ hỗ trợ tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) thông qua quy định. Morgan Stanley gần đây cũng đã thông báo rằng họ sẽ cung cấp cho khách hàng của mình khả năng tiếp xúc với các tài sản kỹ thuật số.
Từ việc BNY Mellon xác nhận hỗ trợ lưu ký tài sản kỹ thuật số cho đến việc BlackRock tiết lộ các tương tác lén lút nghiên cứu loại tài sản, việc áp dụng chắc chắn đang gia tăng. Câu hỏi đặt ra là: Liệu quy định có thể theo kịp?
Gần đây, công ty giải pháp công nghệ blockchain hàng đầu ConsenSys đã nhận được hơn 65 triệu đô la tài trợ từ các nhà lãnh đạo dịch vụ tài chính toàn cầu như UBS, JPMorgan và Mastercard, điều này có thể cung cấp cho họ cái nhìn sâu sắc hơn về các loại ứng dụng đang được xây dựng trên Web 3.0.
Theo báo cáo từ PWC, gần 50% các nhà quản lý quỹ đầu cơ truyền thống đang xem xét đầu tư tiền điện tử. Mặc dù các công ty này có thể sẽ dẫn đầu việc áp dụng, nhưng điều này có thể không xảy ra cho đến khi cơ sở hạ tầng quy định bắt buộc được xây dựng vào hệ sinh thái DeFi.
Bất chấp vô số cảnh báo từ các ngân hàng dự trữ trên toàn thế giới về các rủi ro bảo mật, khả năng mở rộng và rửa tiền do tài sản kỹ thuật số gây ra, hầu hết trong số họ đều đồng ý về tiềm năng của nó trong việc cải thiện triệt để hệ thống tài chính. Tuy nhiên, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cho rằng DeFi thiếu nghiêm trọng các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư và đã yêu cầu thiết lập các cơ quan chức năng bổ sung để ngăn các sản phẩm và nền tảng DeFi vượt qua các lỗ hổng trong quy định.
Năm ngoái đã được đăng tải với tin tức về các tập đoàn quốc tế và các cơ quan quản lý quốc gia đang tiến tới việc hiểu rõ hơn về công nghệ blockchain. Vào tháng 9 năm 2020, Ủy ban Châu Âu đã đề xuất một khuôn khổ để cải thiện các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng và thiết lập hành vi rõ ràng hơn cho những người chơi trong ngành công nghiệp tiền điện tử, bao gồm cả việc đưa ra các yêu cầu cấp phép mới.
Cuối tháng 3, cơ quan giám sát chống rửa tiền và tài trợ khủng bố toàn cầu, Lực lượng Đặc nhiệm Hành động Tài chính (FATF), đã thông báo rằng họ sẽ cập nhật hướng dẫn về cách tiếp cận dựa trên rủi ro đối với tài sản kỹ thuật số và các công ty kinh doanh tài sản ảo. Vào tháng 7, Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản (FSA) đã nhấn mạnh tầm quan trọng của các quy tắc quản lý đối với tài chính phi tập trung.
Trở lại vào tháng 2, Ủy viên SEC Hester Pierce nói rằng các nhà quản lý sẽ cần cung cấp cho không gian DeFi sự rõ ràng về mặt pháp lý và quyền tự do thử nghiệm để nó có thể cạnh tranh trực tiếp với các lựa chọn thay thế tập trung. Tuy nhiên, SEC cũng đã có hành động chống lại một số thực thể liên quan đến các ứng dụng tài chính phi tập trung.
Ví dụ, các báo cáo cho thấy rằng cơ quan quản lý đã mở một cuộc điều tra về nhà phát triển chính đằng sau sàn giao dịch phi tập trung lớn nhất thế giới, Uniswap Labs, chủ yếu tập trung vào cách các nhà đầu tư sử dụng nền tảng và hoạt động tiếp thị của nó. Ngoài ra, Chủ tịch SEC Gary Gensler gần đây đã đưa ra một số nhận xét gay gắt về ngành công nghiệp DeFi, tuyên bố chỉ một số lượng nhỏ mã thông báo DeFi không phải là chứng khoán.
Mặc dù việc tự điều chỉnh có vẻ lý tưởng đối với một số người, nhưng sự can thiệp từ các chính phủ và cơ quan tài chính có thể chỉ là một điều tất yếu.
Thách thức chính đối với các cơ quan quản lý sẽ là đảm bảo cho người chơi tư nhân và giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tư. Nếu pháp luật bằng cách nào đó có thể làm được điều này trong khi đảm bảo các nền tảng DeFi tuân thủ các giao thức Chống rửa tiền, thì quy định có thể thúc đẩy việc áp dụng và tạo ra sự tăng trưởng đáng kinh ngạc cho không gian theo cách được kiểm soát rủi ro.
Tuy nhiên, điều chỉnh DeFi bằng vũ lực có thể không phải là cách tốt nhất để giải quyết vấn đề đó. Các quy định truyền thống áp dụng cho các giao dịch được thực hiện giữa mọi người và việc áp dụng các tiêu chuẩn đó cho mã do con người viết, tức là hợp đồng thông minh, là một công việc phức tạp. Tuy nhiên, các tiêu chuẩn có thể được tạo ra thông qua các nguyên tắc được mã hóa.
Điều này sẽ liên quan đến việc thiết lập các giới hạn vốn và tạo ra các khuôn khổ kiểm soát rủi ro cho các tác nhân tư nhân trong ngành. Tuy nhiên, vì điều này đi ngược lại với đặc điểm chính của tài chính phi tập trung - phi tập trung - nó sẽ yêu cầu một cách tiếp cận chủ động và hợp tác từ không gian DeFi và tư duy đổi mới sáng tạo từ các nhà quản lý.
Tài chính phi tập trung (DeFi) đang định hình trở thành một trong những lĩnh vực quan trọng nhất trong ngành công nghiệp blockchain. Chỉ trong hai năm qua, tổng giá trị của DeFi bị khóa (TVL) - tổng giá trị tài sản được khóa trên các nền tảng DeFi khác nhau - đã tăng đều đặn từ 21 tỷ USD vào đầu năm lên hơn 100 tỷ USD hiện nay.
DeFi đại diện cho một loạt các sản phẩm và dịch vụ tài chính, bao gồm tất cả các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) quá phổ biến. Mặc dù sự phát triển bùng nổ của các sản phẩm cho vay và đi vay, bảo hiểm và thậm chí cả giao dịch phái sinh phi tập trung của DeFi, tuy nhiên, quy định trên quy mô toàn cầu dường như vẫn còn xa vời.
Thông qua DeFi, công nghệ blockchain đang thiết kế lại các hệ thống tài chính của thế giới, xây dựng các thị trường, lý tưởng là sẽ an toàn, minh bạch và dễ tiếp cận hơn. Đổi mới tài chính mang lại lợi nhuận khá trực quan, nhưng các tổ chức có túi tiền sâu nhất vẫn do dự khi tham gia vào lĩnh vực này do thiếu các quy định và điều này có thể đóng một vai trò quan trọng trong việc áp dụng nó.
Một số người tin rằng tuân thủ là con đường duy nhất về phía trước và mặc dù quy định có thể dẫn đến việc tập trung hóa các khía cạnh nhất định của DeFi, nhưng các dự án tuân thủ sẽ tồn tại trong dài hạn. Những người khác cho rằng DeFi nên tự điều chỉnh và cộng đồng phải hiểu những gì tốt nhất cho tương lai của nó. Dù vậy, sẽ luôn có những nền tảng không được kiểm soát để trốn tránh sự kiểm tra của các cơ quan chức năng, nhưng liệu việc tự điều chỉnh quy mô lớn có thực sự lành mạnh cho ngành công nghiệp hay không vẫn chưa được xác định.
Mặc dù số lượng lớn các quỹ vốn hóa trung bình đạt được lợi nhuận lớn từ việc đầu tư vào tài sản kỹ thuật số, các quỹ đầu cơ lớn hơn không sẵn sàng chấp nhận rủi ro. Điều này một phần là do sự giám sát chặt chẽ mà theo đó những người chơi nổi tiếng hơn được giám sát về việc tuân thủ quy định và điều này cũng có thể giải thích tại sao một số tổ chức lớn nhất vẫn chưa chạm vào loại tài sản.
Cai trị kẻ ngỗ ngược
Vấn đề chính của việc áp dụng các khuôn khổ quy định truyền thống cho tài chính phi tập trung là chúng được thiết kế với các mục tiêu khác nhau. Tài chính truyền thống ủng hộ sự ổn định, bảo vệ nhà đầu tư, thực thi tuân thủ và trên hết là tập trung hóa. DeFi hoạt động trên một hệ thống khuyến khích hợp tác giữa những người tham gia phân tán thông qua việc loại bỏ các động lực kinh tế và không có bất kỳ trung gian tập trung nào để đổ lỗi, các khuôn khổ truyền thống không chuyển thành tài sản phi tập trung.
Trong vài năm qua, tác động của quy định đối với lĩnh vực tiền điện tử đã được thể hiện rõ ràng, mang lại cảm giác chắc chắn cho các nhà đầu tư tư nhân, thúc đẩy lượng vốn vào thị trường tài sản kỹ thuật số đồng thời hỗ trợ đổi mới và hạn chế hành vi gian lận và bất hợp pháp. Điều này cũng có thể xảy ra đối với DeFi, và mặc dù không phải ai cũng hoàn toàn bị thuyết phục, sự quen thuộc và giáo dục có thể là những động lực tuyệt vời để áp dụng.
Một cựu quan chức thực thi pháp luật tại đơn vị chống tội phạm và tài chính bất hợp pháp của Bộ An ninh Nội địa Hoa Kỳ và là giám đốc điều hành của Huobi Nevada, Robert Whitaker, nói với Cointelegraph:
“Sẽ luôn có những trang web bất hợp pháp hoạt động âm thầm. Các nền tảng DeFi muốn được quản lý và tin rằng quy định là con đường dẫn đến một giải pháp thay thế khả thi mạnh mẽ cho tài chính hoặc ngân hàng truyền thống sẽ tồn tại - và theo quan điểm của tôi, hoạt động rất tốt ”.
Một khi cơ sở hạ tầng cần thiết được tạo ra để đáp ứng yêu cầu của các tổ chức lớn hơn, các khoản đầu tư vào tài chính phi tập trung thậm chí có thể trở nên thử nghiệm hơn rất nhiều để đẩy nhanh sự đổi mới. Chỉ trong năm nay, một số gã khổng lồ dịch vụ tài chính đã đạt được những bước tiến đáng kể trong lĩnh vực blockchain.
JPMorgan được cho là đang phát triển một blockchain độc quyền với mã thông báo của riêng mình để tạo điều kiện chuyển tiền tức thì cho khách hàng của mình. Hơn nữa, sau khi đưa ra kế hoạch chuyển hơn một phần ba tài sản đủ điều kiện của mình sang nền tảng lưu ký dựa trên blockchain, HSBC đã thông báo trong năm nay rằng họ sẽ hỗ trợ tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) thông qua quy định. Morgan Stanley gần đây cũng đã thông báo rằng họ sẽ cung cấp cho khách hàng của mình khả năng tiếp xúc với các tài sản kỹ thuật số.
Từ việc BNY Mellon xác nhận hỗ trợ lưu ký tài sản kỹ thuật số cho đến việc BlackRock tiết lộ các tương tác lén lút nghiên cứu loại tài sản, việc áp dụng chắc chắn đang gia tăng. Câu hỏi đặt ra là: Liệu quy định có thể theo kịp?
Quy định đổi mới để điều chỉnh đổi mới
Gần đây, công ty giải pháp công nghệ blockchain hàng đầu ConsenSys đã nhận được hơn 65 triệu đô la tài trợ từ các nhà lãnh đạo dịch vụ tài chính toàn cầu như UBS, JPMorgan và Mastercard, điều này có thể cung cấp cho họ cái nhìn sâu sắc hơn về các loại ứng dụng đang được xây dựng trên Web 3.0.
Theo báo cáo từ PWC, gần 50% các nhà quản lý quỹ đầu cơ truyền thống đang xem xét đầu tư tiền điện tử. Mặc dù các công ty này có thể sẽ dẫn đầu việc áp dụng, nhưng điều này có thể không xảy ra cho đến khi cơ sở hạ tầng quy định bắt buộc được xây dựng vào hệ sinh thái DeFi.
Bất chấp vô số cảnh báo từ các ngân hàng dự trữ trên toàn thế giới về các rủi ro bảo mật, khả năng mở rộng và rửa tiền do tài sản kỹ thuật số gây ra, hầu hết trong số họ đều đồng ý về tiềm năng của nó trong việc cải thiện triệt để hệ thống tài chính. Tuy nhiên, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cho rằng DeFi thiếu nghiêm trọng các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư và đã yêu cầu thiết lập các cơ quan chức năng bổ sung để ngăn các sản phẩm và nền tảng DeFi vượt qua các lỗ hổng trong quy định.
Năm ngoái đã được đăng tải với tin tức về các tập đoàn quốc tế và các cơ quan quản lý quốc gia đang tiến tới việc hiểu rõ hơn về công nghệ blockchain. Vào tháng 9 năm 2020, Ủy ban Châu Âu đã đề xuất một khuôn khổ để cải thiện các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng và thiết lập hành vi rõ ràng hơn cho những người chơi trong ngành công nghiệp tiền điện tử, bao gồm cả việc đưa ra các yêu cầu cấp phép mới.
Cuối tháng 3, cơ quan giám sát chống rửa tiền và tài trợ khủng bố toàn cầu, Lực lượng Đặc nhiệm Hành động Tài chính (FATF), đã thông báo rằng họ sẽ cập nhật hướng dẫn về cách tiếp cận dựa trên rủi ro đối với tài sản kỹ thuật số và các công ty kinh doanh tài sản ảo. Vào tháng 7, Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản (FSA) đã nhấn mạnh tầm quan trọng của các quy tắc quản lý đối với tài chính phi tập trung.
Trở lại vào tháng 2, Ủy viên SEC Hester Pierce nói rằng các nhà quản lý sẽ cần cung cấp cho không gian DeFi sự rõ ràng về mặt pháp lý và quyền tự do thử nghiệm để nó có thể cạnh tranh trực tiếp với các lựa chọn thay thế tập trung. Tuy nhiên, SEC cũng đã có hành động chống lại một số thực thể liên quan đến các ứng dụng tài chính phi tập trung.
Ví dụ, các báo cáo cho thấy rằng cơ quan quản lý đã mở một cuộc điều tra về nhà phát triển chính đằng sau sàn giao dịch phi tập trung lớn nhất thế giới, Uniswap Labs, chủ yếu tập trung vào cách các nhà đầu tư sử dụng nền tảng và hoạt động tiếp thị của nó. Ngoài ra, Chủ tịch SEC Gary Gensler gần đây đã đưa ra một số nhận xét gay gắt về ngành công nghiệp DeFi, tuyên bố chỉ một số lượng nhỏ mã thông báo DeFi không phải là chứng khoán.
Mặc dù việc tự điều chỉnh có vẻ lý tưởng đối với một số người, nhưng sự can thiệp từ các chính phủ và cơ quan tài chính có thể chỉ là một điều tất yếu.
Nguyên tắc uốn
Thách thức chính đối với các cơ quan quản lý sẽ là đảm bảo cho người chơi tư nhân và giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tư. Nếu pháp luật bằng cách nào đó có thể làm được điều này trong khi đảm bảo các nền tảng DeFi tuân thủ các giao thức Chống rửa tiền, thì quy định có thể thúc đẩy việc áp dụng và tạo ra sự tăng trưởng đáng kinh ngạc cho không gian theo cách được kiểm soát rủi ro.
Tuy nhiên, điều chỉnh DeFi bằng vũ lực có thể không phải là cách tốt nhất để giải quyết vấn đề đó. Các quy định truyền thống áp dụng cho các giao dịch được thực hiện giữa mọi người và việc áp dụng các tiêu chuẩn đó cho mã do con người viết, tức là hợp đồng thông minh, là một công việc phức tạp. Tuy nhiên, các tiêu chuẩn có thể được tạo ra thông qua các nguyên tắc được mã hóa.
Điều này sẽ liên quan đến việc thiết lập các giới hạn vốn và tạo ra các khuôn khổ kiểm soát rủi ro cho các tác nhân tư nhân trong ngành. Tuy nhiên, vì điều này đi ngược lại với đặc điểm chính của tài chính phi tập trung - phi tập trung - nó sẽ yêu cầu một cách tiếp cận chủ động và hợp tác từ không gian DeFi và tư duy đổi mới sáng tạo từ các nhà quản lý.
Có thể bạn sẽ thích